ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 01.06.2017 г                                                                                                                       

На ФРС явно осуществляется давление

Американский доллар остается в целом под давлением. Инвесторы продолжают оценивать не только перспективы повышения ставок ФРС, но и направление политических ветров, которые дуют из Вашингтона.

Данные экономической статистики, конечно, играют роль, но только не сейчас. Вообще финансовый рынок столкнулся с интересной картиной, которая не отмечалась в последние несколько десятилетий, во всяком случае на памяти нашего поколения, когда политическое противостояние только что выбранного президента и части политической и экономической элиты столкнулись уже сразу после вступления первого в должность.  

На этой волне финансовый рынок оказался в своеобразном «прокрустовом ложе», когда он заперт в определенные рамки и ему сложно вырваться из них. Его с одной стороны, ограничивает страх последствий политического противостояния, а с другой, позитивное состояние американской экономики, которое предполагает высокий спрос на американские активы, включая доллар. Но мы наблюдаем явное несоответствие между такими элементами финансового рынка – рынка акций, облигаций и национальной валюты – доллара.

Рынок акций всем своим видом демонстрирует, что политическое противостояние его мало пугает. После провала в начале прошлой недели на волне очередного скандала вокруг Д. Трампа, основные фондовые индексы после провала фактически вернулись к тем уровням, которые были до скандала. Это явно указывает на то, что рынок не пугает внутриполитическая борьба в Вашингтоне. Но в тоже время мы наблюдаем высокий спрос на государственные облигации Казначейства США и сильное давление на доллар и это, несмотря невысокую степень вероятности повышения ставок Федрезервом в середине этого месяца.

Наблюдая за всем происходящим можно сделать вывод, что рынки находятся в состоянии крайнего диссонанса. Былые зависимости между ними расстроились, поэтому и наблюдается такая картина. Если предположить, что инвесторы действительно пугаются политический бурь в американском политикуме, то мы бы видели, что под давлением был бы не только доллар и доходность гособлигаций, но акции компаний. Но этого не происходит, причем рост ожиданий повышения ставок никак не влияет на доходность гособлигаций и курс доллара. Мы не является сторонниками всякого рода конспиралогий, но сейчас что-то подобное явно происходит.

Рынок, похоже, не хочет, чтобы ФРС продолжала поднимать ставки и придумывает для этого любые поводы, указывая, то на политическое противостояние, то на якобы плохие данные экономической статистики. Наблюдая за всем этим мы приходим к выводу, что существует значительная заинтересованность в американской финансовой среде в продолжении мягкого курса денежно-кредитной политики, который позволял многим участникам рынка делать сверх прибыли на заемных денежных средствах, разгоняя стоимость рискованных активов.

Возможно, ситуация начнет меняться, если ФРС поднимет ставки в середине месяца и подтвердит нерушимость своего курса на продолжение движения к нормализации денежной политики. Может это наконец отрезвит рыночных игроков и поставит все на свои места.  

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets