ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 02.06.2017 г                                                                                                                       

Отсутствие реакции на позитивные данные NFP заставят думать о сговоре против Трампа

Наблюдая за поведением американской валюты, мы начиная с весны этого года задаемся одним важным вопросом, а почему рынок упорно не хочет замечать того что лежит на поверхности?

После «трампралли» конца 2016 года по итогам президентских выборов доллар получил хорошую поддержку, причем он даже не так заметно реагировал на декабрьское повышение ставок, как следовало ожидать. Но с началом 2017-го он упорно «не хотел» расти при всех для него позитивных факторах – сужающегося дифференциала процентных ставок и перспектив продолжения этого процесса в совокупности с хорошими экономическими данными. Перед мартовским заседанием ФРС даже пришлось провести спецоперацию по бомбардировке рынка сигналами о том, что ставки будут подняты в марте. Но рынок упорно не хотел этого слышать, а сам факт поднятия стоимости заимствований и обещания еще двух повышений проигнорировал, что само по себе является неслыханным.

А потом, что называется пошло-поехало. Отсутствие реакции на сильные данные по инфляции, а также производственных показателей и позитивной ситуации на рынке труда. Причем главной причиной такого поведения, как сообщали СМИ является нестабильная ситуация в политической сфере в Штатах, которая подогревается противостоянием президента Д. Трампа и его противников. Также объяснялось это тем, что обещанная Трампом экономическая реформа «прокатывается» его врагами и не будет реализована.

Это основные аргументы, которые звучат из уст ряда аналитиков и комментаторов в СМИ. А теперь мы постараемся разобраться, так ли это на самом деле или нет.

Да, действительно на фоне «трампралли» доллар вырос и не только, заметим он, но и американский рынок акций и подросли доходности гособлигаций Казначейства США. Но, что мы видим потом. Доллар начал снижаться, причем невзирая на повышение ставок в марте, позитивных экономических данных, которые подтверждали продолжение курса на повышение ставок Федрезервом. Доходности по облигациям пошли вниз, но рынок акций как стоял у своих максимумов, так и продолжает там находиться. Не парадоксально ли это? Мы говорим, да – это не естественно.

Если считать, что на рынках выросли страхи и всякого рода опасения, связанные с политической стабильностью в Штатах, то ослабление доходности облигаций является объяснимым и даже можно рассматривать снижение доллара, как объективное последствие двух первых причин, но сильный рынок акций – это нонсенс. А значит вся эта картина заставляет думать о, вероятно, искусственном создании такой ситуации, хотя мы не являемся сторонниками конспирологических идей. Да эту ситуацию можно было бы также спокойно объяснить теми причинами, которые упоминались выше, но ведь есть ФРС и процесс повышения ставок, а также, что еще более важно это желание ЦБ США начать процесс сокращения своего баланса позднее в этом году. Это поставит крест на остатках мягкой денежной политики, которую проводил банк начиная с первых понижений ставок в 2008 году и трех программ стимулирования экономики. Поэтом мы рассматриваем нынешнее положение дел, как объективный и «ненормальный» дисбаланс, который, возможно0 подогревается искусственно крупными рыночными игроками.

Очередным барометром рынка сегодня станут публикуемые данные по занятости из США. Вышедшие в четверг цифры по количеству новых рабочих мест в частном секторе от ADP оказались сильно выше и позитивнее прогнозов, продемонстрировав рост рабочих мест на 253 000. Но рынок на них отреагировал вяло, доллар получил небольшую поддержку. Рынок даже энергичнее действовал на слабую статистику из Китая.

Подводя итог заметим, что, если сегодня рынок также проигнорирует положительные данные с рынка труда, а ожидается рост количества новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора на 185 000 и уровень безработицы на предельно низкой отметке в 4.4%, то можно будет действительно начинать думать о том, что на финансовом рынке США идет планомерная игра в сторону оказания давления на ФРС и дискредитации Д. Трампа в его якобы неспособности проводить экономические реформы и руководить страной.

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets