ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 07.07.2017 г.

Рынок продолжает не верить в повышение ставок ФРС

Неожиданно слабые данные по количеству новых рабочих мест в частном секторе США от компании ADP разочаровали инвесторов, заставляя их думать, что и официальные также окажутся ниже прогнозов.

Согласно представленным данным количество новых рабочих мест в частном секторе выросло на 158 000 при прогнозе в 180 000. Предыдущие майские значения также были пересмотрены в сторону понижения до 230 000. Эти значения вызвали на рынке волну ожидания, что сегодняшние цифры по количеству новых рабочих мест от Министерства труда США также окажутся слабее. Напомним, что по представленному прогнозу от информационного агентства Bloomberg, в июне американская экономика должна получить 170 000 новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе. Из них в частном секторе 164 000. Предполагается, что коэффициент безработицы останется на прежнем уровне в 4.3%. При этом консенсус-прогноз предполагает диапазон данных по количеству новых рабочих мест от 140 000 до 200 000, а уровень безработицы от 4.2% до 4.4%.

Реакция рынка на данные от ADP ясна, как Божий день – отыгрывание позитива или негатива на волне общих рыночных настроений. Пока инвесторы настроены отрицательно в отношении перспектив повышения ставок, считая, что темпы роста американской экономики ослабели, они будут негативно отыгрывать любые слабые или даже нейтральные цифры, а на позитивные реагировать сдержанно. Это уже наблюдалось всю первую половину текущего года. И только когда рынок убедится в том, что поднятие стоимости заимствований является оправданным он изменит свое отношение к перспективам американского доллара. Пока что глобально мы этого не замечаем.

В этой связи есть один замечательный пример влияния рыночных настроений на динамику актива. Обратим внимание на рынок сырой нефти. Пока участники торгов считали, что действия ОПЕК+, направленные на сокращение объемов добычи нефти, будут поддерживать цены на «черное золото», они активно покупали нефтяные фьючерсы. Но, когда стало понятно, что добыча нефти в Штатах, Нигерии и Ливии растет, а также участники пакта ОПЕК «хитрят» с ее добычей, то и резкая смена настроений не способна быть изменена чрезвычайно позитивными данными. Так в четверг были опубликованы цифры по запасам нефти и нефтепродуктов в США, которые показали сильное снижение нефти и бензина. Рынок сначала отреагировал на это позитивом, но как-то вяло и через некоторое время перешел к снижению, ставшем падением. Вот яркий пример того, как влияют рыночные ожидания на динамику цен тех или иных активов.

Вот и вчера, после публикации более слабых данных по количеству новых рабочих мест в частном секторе от ADP, рынок ухватился за них, как за причину для распродаж доллара. И вот сегодня, если официальные цифры от Министерства труда США также окажутся ниже прогнозов, следует ожидать продолжения локального падения курса доллара, так как рыночные игроки будут вновь педалировать тему уже слабости рынка труда, а не только ВВП или инфляции. При этом инвесторы не хотят замечать реальности, а именно приближения занятости к «полной». И в этом случае невозможно бесконечно регулярное повышение количества новых рабочих мест, так как количество работников в Штатах, как и в любой другой стране является ограниченным. Рынок это знает, но давит на ФРС, желая и далее получать дешевую ликвидность для обогащения спекулятивными сделками на финансовых рынках. В этой связи перед ЦБ США стоит очень сложная задача суметь убедить инвесторов, что монетарная политика будет и далее ужесточаться, но при этом не вызвать обвала на рынках.   

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets