ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 13.06.2017 г.

Инвесторы ждут повышения ставок ФРС США

Наступившая неделя будет насыщена важными событиями, которые несомненно окажут влияние на мировые рынки. Но в первую очередь все внимание будет обращено на заседание ФРС США, которое начнётся сегодня во вторник и закончится в среду. Рынок ждет повышения ставок с вероятностью в 95.8%, согласно динамике фьючерсов на ставки по Федеральным фондам. При этом его часть про-прежнему считает, что после июньского повышения процентных ставок ЦБ США может взять паузу в их поднятии до следующего года. Они мотивируют это тем, что во втором квартале инфляция замедлилась и некоторые экономические показатели также скорректировались вниз.

Но есть и другая часть аналитиков, к которым принадлежит и автор, которая считает, что ставки необходимо поднимать несмотря на нынешнюю коррекцию указанных выше индикаторов, которая считается локальной. Кстати, и члены ФРС также придерживаются мнения, что нынешний откат является временным явлением.

На наш взгляд, ставки необходимо поднимать исходя из того, что экономика в целом чувствует себя очень даже неплохо, ряд важных индикаторов, например, с рынка труда уже находятся на уровнях не только докризисных, но и на таких, которые были в период технологического бума начала нулевых. Еще один очень важный момент – это риск надувания «мыльного пузыря» на долговом рынке, а точнее говоря на рынке государственных облигаций Казначейства США. Цены по этим активам достигли уже заоблачных значений, что действительно является риском для экономики и финансовой системы. Продолжение увеличения стоимости заимствований будет являться не только сдерживающим фактором образования пузырей, но и заставит инвесторов потихоньку из них «выходить». Также рост ставок будет и позитивом для сдерживания неоправданного роста стоимости акций американских компаний, которые все еще, в соответствии с динамикой фондовых индексов остаются у исторических максимумов.

И еще один психологический момент, который также, вероятно, имеет право на существование и о котором ранее мы также упоминали.

За последние почти десять лет на рынках появилось целое поколение трейдеров и управляющих, которые либо уже не помнят другого рынка, который смотрит только в одну сторону, либо никогда его не видели, так как пришли на рынок уже в эпоху дешевых денег и одной только идеи покупать, покупать и еще раз покупать. И это расхолаживает и приводит к тому, что все время хочется получать этот «наркотик» в виде дешевых заемных денег для того чтобы зарабатывать сверх прибыли, разгоняя стоимость рискованных активов. Ведь, если реально посмотреть на повышение основных американских фондовых индексов и темп роста американской экономики, то и без лупы видно, что рост стоимости акций компаний в Штатах, а также в странах с развивающейся экономикой основывался именно на мягкой денежно-кредитной политике, а не на бурном экономическом росте. Это ясно указывает на то, что на фондовом рынке уже присутствуют «мыльные пузыри», о которых в последнее время перестали говорить, но еще год назад сама руководитель Федрезерва Дж. Йеллен указывала на эти риски, которые никуда не исчезли, а только нарастают.

Поэтому, если ФРС не подастся на давление рынка, который, как «наркоман» со стажем хочет получать и получать дешевую ликвидность, следует ожидать такого же плавного повышения ставок в этом году как минимум еще один раз после их увеличения в среду.          

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets