ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 15.02.2018 г.

Рынки стоят в начале смены глобального тренда

Инвесторы все последнее время с напряжением ожидали выхода данных по потребительской инфляции в США для того, чтобы понять насколько активно ФРС может повышать процентные ставки в текущем году.

И вот значения индекса потребительских цен (CPI) были представлены. Согласно им, потребительская инфляция в годовом выражении сохранила темп роста в 2.1% при этом предполагалось, что она снизится до 1.9%. Его месячное январское значение заметно прибавило до 0.5% против прогноза роста на 0.3% и предыдущего декабрьского значения в 0.2%, которое было пересмотрено в сторону повышения. Также позитивными оказались и цифры базового индекса потребительских цен (CPI). В годовом исчислении индикатор также остался на прежнем уровне роста в 1.8%. Ожидалось, что он снизится до 1.7%. В январе показатель подрос на 0.3% против прогноза повышения на 0.2% и пересмотренного в сторону понижения до 0.2% декабрьского значения индикатора.

Реакция рынка на опубликованные данные была сначала однозначной. Американский доллар получил сильнейшую поддержку по отношению к основным валютам, но уже с началом торгов в США он резко снизился. На этой волне выросли все торгуемые против него основные валюты. Также получили поддержку активы товарно-сырьевого рынка и местный рынок акций.

Наблюдаемая картина получилась парадоксальной. С одной стороны, позитивные данные явно укрепили вероятность повышения процентных ставок на мартовском заседании ФРС. Обновленные значения фьючерсов на ставки по федеральным фондам показывают вероятность повышения ставки по итогам заседания в 83.1%, что указывает на ее фактическое реальное повышение. С другой, цифры инфляционных показателей также привели к резкому росту доходностей государственных облигаций Казначейства США. Заметно прибавила доходность 2-летних нот, которая подскочила более чем на 2.0%. Эти бумаги всегда активно реагируют на вероятность изменений в процентных ставках. Доходность бенчмарка 10-летних трежерис также прибавила свыше 2.0% и на момент написания статьи находится выше важного уровня в 2.9%, постепенно приближаясь к своеобразному рубикону в 3.0%, достижение которого уже окажет заметное негативное влияние на рынок местный рынок акций.

Возникает вопрос. Так почему на данных, которые должны были наоборот поддержать доллар и оказать давление на акции компаний наблюдалась обратная картина?

На наш взгляд, это было связано с тем, что крупные институциональные игроки «подтягивали» рынок вверх для того, чтобы начать значительные распродажи на более привлекательных для себя уровнях. Другого объяснения нет. Так как рост процентных ставок в Штатах в конечном итоге приведет к увеличению стоимости денег и сделает привлекательным инвестирование в другие менее рискованные финансовые инструменты, то рынок акций столкнется с реальными проблемами, которые обернутся возобновлением понижательной динамики, а американский доллар ближе к заседанию Федрезерва снова окажется в фаворе.