ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 28.07.2017 г                                                                                                                       

ЦБ РФ стоит перед сложным решением

Сегодня в фокусе российского рынка будут итоги заседания ЦБ РФ по денежно-кредитной политике. Перед российским регулятором будет стоять действительно очень важная задача – поступить так чтобы в условиях новых секторальных санкций от США суметь усидеть на двух «стульях», с одной стороны, сдержать давление на привлекательность ОФЗ для иностранных инвесторов так как это важная подпитка для бюджета, а с другой, препятствовать повышению инфляции.

Предполагается, что ЦБ РФ сохранит ставку рефинансирования на уровне в 9.0% именно по причине влияния внешнего фактора, хотя на наш взгляд необходимо в нынешней ситуации наоборот создавать условия для национального товаропроизводителя и постепенно выводить из страны спекулянтов торгующих ОФЗ в рамках стратегии кэрри-трейд. Одним из таковых является дальнейшее понижение уровня процентных ставок. Но если ранее в более приемлемой экономической ситуации это не делалось со стороны ЦБ, то в нынешней действительно сложной практически не приходится на это надеяться.

Тем временем на мировых валютных рынках доллар в четверг получил поддержку на волне фиксации прибыли, которая отмечалась во всех основных валютных парах. Говорить, что за этим последуют радикальные изменения пока не приходится. Доллар остается «слабым» и, если на рынке будет отмечаться коррекция с его локальным укреплением, то только потому что инвесторы будут проявлять осторожность в покупках валют против доллара в ожидании выхода новых экономический данных из США.

На наш взгляд, в целом ослабление доллара может продолжится, только, вероятно, будет проходить не так бурно до публикации новой волны экономических данных. А вот, если они станут демонстрировать улучшение в Штатах, как, например, предварительные цифры по ВВП США за второй квартал, которые будут выходить сегодня и, если они окажутся не ниже прогнозов, а предполагается, что показатель выйдет на уровне 2.6%, то локальная коррекция в сторону повышения курса доллара даже может продолжится, тем более, что с технической точки зрения его визави довольно сильно перекуплены.   

Следующим позитивом для американской валюты также могут быть и сильные данные с рынка труда, которые будут публиковаться уже на следующей неделе. На этой волне можно будет ожидать начало периода консолидации перед выходом данных по инфляции, которые станут доступны в августе. И вот, если эти значения по потребительской инфляции покажут оживление, то здесь следует предполагать окончание полугодового ослабления доллара с постепенным его разворотом в сторону роста по отношению к основным валютам. Напомним, что ранее именно сомнения рынка в том, что рост инфляции продолжится в Штатах оказал давление на представления инвесторов о том, что ФРС решится на еще одно повышение процентных ставок в этом году. А дополнительным, но не менее важным негативом было противостояние, которое продолжается до сих пор, между президентом Д. Трампом и его откровенными политическими врагами, как он их сам называет.

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets