ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 29.08.2017

Доллар обречен на падение до заседания ФРС

У американского доллара практически нет никаких шансов на рост в условиях продолжающегося противостояния Д. Трампа и его политических противников в США. Вероятность того, что президент заблокирует возможность принятия бюджета и отправит правительство в вынужденный отдых оказывает негативное влияние на него. К тому же отсутствие роста инфляции, скорее всего, не позволит ФРС принять решение о повышении процентных ставок до конца текущего года, а то как будет проходить процесс начала сокращения баланса пока еще не детализирован.

В таких условиях заканчивается лето и начинается период активной биржевой работы. С начала года индекс доллара потерял более 10%. Тотальная боязнь инвесторов покупать доллар проявляется в первую очередь из-за политической нестабильности в Вашингтоне, которая судя по всему продолжится пока кто-то из противоборствующих сторон не победит. Американская валюта остается заложником этого положения дел.

Одновременно этот процесс, как ни странно является стимулом для надувания пузыря на фондовом рынке в Штатах. Все еще остающиеся процентные ставки на низких уровнях, наличие процесса реинвестирования ФРС на облигационном рынке обеспечивают достаточное долларовое предложение на рынке, что, конечно же, используется инвесторами для покупок рискованных активов, включая акции компаний. Американским инвестором приходится искать доходность на внешних рынках, где несколько более высокие риски, но и доходность также высока. Например, такая картина наблюдается на российском долговом рынке. Высокие процентные ставки ЦБ РФ обеспечивают приток горячего спекулятивного капитала. Для сравнения в США диапазон ключевой процентной ставки составляет от 1.00% до 1.25%. В России 9.00%. Что называется почувствуйте разницу.

На этой волне привлекательности российского рынка ОФЗ приток капитала для игры в кэрри-трейд обеспечивает не только устойчивость рубля, но и снова стал подталкивать его вверх. Два последних аукциона ОФЗ проведенные Минфином показали рост спроса на государственные облигации Федерального займа превышающий объем выпуска в 3-4 раза. Это действительно высокая заявка, которая может подталкивать и далее курс рубля вверх против американского доллара, несмотря на отрицательный счет текущих операций и падение торгового баланса с превышением импорта над экспортом.

Этот процесс может остановить только разворот доллара вверх на мировых рынках. Но этого не наблюдается по указанным выше причинам. Вероятно, что даже позитивные цифры по занятости, которые выйдут в эту пятницу не смогут изменить картину. Похоже, что локальное ослабление доллара продолжится, как уже упоминалось выше вплоть до 20 сентября, когда ФРС озвучит свои планы по денежно-кредитной политике, а также по процессу снижения баланса. Ситуация может только на время измениться, если будет принят бюджет в Штатах и станет понятно, что риска дефолта удалось избежать.    

Из статистики к себе привлекут сегодня внимание данные индекса потребительского климата Германии, индекса розничных продаж от Redbook и индекса доверия потребителей от СВ. А также поздно вечером будут опубликованы цифры по запасам нефти и нефтепродуктов от Американского института нефти, которые окажут влияние на котировки «черного золота».