ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 31.07.2017 г.

Перспективы у рубля остаются туманными

Российский  рубль остается под давлением на волне очередных секторальных санкций против России. Внутриполитическая борьба в США стала причиной ухудшения отношений между Штатами и РФ и дошла уже до крайне низкой точки, грозящей переместится в очень серьезную негативную плоскость.

На этой волне рубль не получает фактически никакой заметной поддержки от взлетевших вверх цен на сырую нефть, которые достигли максимальных значений двухмесячной давности. В лучшем случае он обвально не падает, удерживаясь в боковом диапазоне по отношению к евровалюте и американскому доллару. Если главными причинами роста котировок нефти является сильное снижение ее запасов, кроме того, бензина и дистиллятов, а также ожидание увеличения в августе сокращения запасов нефти Саудовской Аравией на 6.6 млн баррелей в сутки и увеличение спроса на сырьевые активы, то рубль не получает поддержки не только по причине роста политического противостояния между Россией и США, но и из-за падения интереса иностранных инвесторов к покупкам гособлигаций Федерального займа (ОФЗ) для игры на разнице процентных ставок. И еще одним немаловажным негативным фактором является падение торгового баланса и снижение до отрицательных значений счета текущих операций в РФ.  

Все эти факторы как негативные, так и позитивные по сути компенсируют друг друга, не позволяя российской валюте начать двигаться в определенном направлении. Но уже в пятницу стало известно, что российские власти предприняли ответные дипломатические меры в отношении США, что показывает, что РФ прекращает молчать в надеждах, что американская сторона образумится и бросит решать свои внутриполитические проблемы за счет РФ. Вероятно, это станет только своеобразной «раздражающей» Вашингтон красной тряпкой, и он может пойти на еще более глубокие негативные меры. Может быть принято решение запретить американским инвестиционным компаниям и банкам, а также всем другим инвесторам покупать российские государственные облигации.

Эта тема уже поднималась в Конгрессе США весной этого года, но не приняла какой-либо формы законодательного предложения. Но американский парламент может отреагировать на ответные меры со стороны РФ. Поэтому многие иностранные инвесторы и покидают рынок ОФЗ несмотря на все еще остающуюся привлекательность игра на разнице процентных ставок. Напомним, что именно привлекательность игры на разнице процентных ставок (кэрри-трейд) и стала причиной сильного укрепления курса российской национальной валюты.

Оценивая такое положение дел, мы считаем, что рубль вероятнее всего уже с окончанием фактора налогового периода возобновит плавное снижение на внутреннем валютном рынке. А если котировки сырой нефти возьмут паузу в росте или даже начнут корректироваться после недельного ралли, то это только усилит ослабление рубля.   

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets