ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 05.12.2016 г.

Доллар может еще немного прибавить до конца года

Опубликованные в пятницу данные по занятости в США оказались выше прогнозов, но не смогли поддержать американский доллар, что, вероятнее всего, было связано с тем, что рынок уже учел в целом в котировках валютного рынка укрепление доллара на волне практически стопроцентного ожидания повышения процентных ставок на декабрьском заседании ФРС.

А сами данные по количеству новых рабочих мест, которые получила в ноябре американская экономика подтверждают сохранение устойчивого восходящего тренда на рынке труда страны. Цифры в 178 000 уверенно подтвердили это, при этом, напомним, прогнозировалось, согласно ожиданиям агентства Bloomberg, повышение на 170 000. Наиболее ярко выглядело значение коэффициента безработицы в 4.6%, который резко снизился с 4.9% к уровню весны последнего предкризисного 2007 года. Эти цифры фактически упали к уровню «полной занятости» и однозначно будут восприниматься Федрезервом как сигнал к поднятию ставок по итогам заседания ЦБ 13-14 декабря.

Если с повышением ставок в этом месяце все более-менее понятно, то наиважнейшим вопросом остается перспектива дальнейшего роста ставок. А вот здесь на рынке уже наметились некоторые расхождения. Часть его участников придерживается мнения, что ФРС не сможет в новом году активно поднимать ставки, сомневаясь в успехах новой налогово-бюджетной политики ФРС предложенной ранее Д. Трампом в своей предвыборной программе. Но другая же половина наоборот связывает увеличение темпа роста ставок как раз на волне исполнения Трампом его экономических планов. Бытует в этой связи мнение, что протекционизм в экономической политике наряду с частичным ограничением импорта, а также снижение налогов для бизнеса окажет существенную поддержку росту инфляции, что станет причиной повышения ставок более чем, предполагаемые ранее, два раза.

Рассуждения рыночных игроков основывается на том, что объявление начала реализации экономической программы Трампом сразу после вступления в должность 20 января станет новым сигналом к старту очередного взлета вверх американского доллара. Если в своих прогнозах в сентябре этого года ФРС ожидала к концу 2017 года уровень ставок по федеральным фондам в 1.125%, что предусматривало порядка двух повышений в новом году, то уже сейчас на рынках «гуляют» мнения, что ключевая процентная ставка имеет все шансы вырасти к концу следующего года до 1.50% или даже выше до 1.75%. А значит глобальное укрепление доллара может стать реальностью и это окажет всеобъемлющее влияние на мировые рынки.

Глобальное усиление позиций доллара окажет давление не только на торгуемые против него валюты, но и на торгуемые на доллары сырьевые и товарные активы, а также приведет к дальнейшим распродажам на рынке государственных облигаций Казначейства США. Например, «потуги» ОПЕК, а также РФ в желании повысить цены на сырую нефть будут компенсированы усилением курса американской валюты, а значит надежды производителей сырой нефти на то, что цены вырастут в область 55-60 долларов за баррель могут и не реализоваться, как раз из-за роста курса доллара. Дополнительным негативом для нефтяных цен станет с их повышением увеличение добычи сырой нефти американскими «сланцевыми» компаниями, для которых уровень в 50 долларов за баррель является рентабельным.

Планы Трампа — это очень серьезная заявка, поэтому мы придерживаемся мнения, что рынок будет в целом консолидироваться пока не увидит не только реальные планы по налогово-бюджетной политике нового правительства, но и объявление о начале их реализации. На наш взгляд, локальное усиление цен на нефть закончится, также, как и глобальные распродажи гособлигаций США. Американский доллар до заседания ФРС будет и далее консолидироваться с относительно небольшими изменениями. Возможно он получит небольшую поддержку по итогам заседания Федрезерва. И только обновленные взгляды ФРС на перспективы экономики на новый год смогут расшевелить доллар, правда, опять же не на долго, так как все будет упираться в официальное оглашение начала новой экономической политики Д. Трампа после вступления в должность 20 января 2017 года.      

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets