ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 09.12.2016 г.

Снижение евро еще не закончилось

Ожидаемое нами решение ЕЦБ оставить стимулирующие меры в полном объеме по итогам заседания в четверг подтвердилось. Мы предполагали, что банк оставит стимулирующие меры в течение всего 2017 года. Единственным сюрпризом, но с лихвой компенсированным, было решение с апреля снизить объем выкупа активов с нынешних 80 млрд евро до 60 млрд евро. А нивелировано это решение было заявлением, что стимулирование продлится до конца следующего года и, что, если необходимо будет оно может быть опять расширено и даже пролонгировано еще на 2018 год.

Как и предполагалось такой результат заседания ЕЦБ привел к резкому падению курса единой валюты против стерлинга и иены. Но сильнее всего евро упал по отношению к американскому доллару и это объясняется разнонаправленной траекторией в денежных политиках ЕЦБ и ФРС. Ранее мы неоднократно указывали на то, что рост евро является временным явлением против доллара и основывался только на локальном его ослаблении на волне учета в котировках практически стопроцентного по ожиданиям рынка повышения процентных ставок ФРС на следующей неделе.

Решение поднять ставки Федрезервом, хоть и является ожидаемым событием и действительно во многом учтённым в текущих ценах на активы, причем не только на валютных рынках. Оно должно будет оказать влияние на следующей неделе на мировые рынки. Что касается возможной динамики евро, стерлинга и иены, а это валюты, которые остаются под давлением в первую очередь потому что ЕЦБ, Банк Англии и ЦБ Японии проводят мягкие стимулирующие денежные политики, что делает их валюты по отношению к американской слабыми. Повышение ставок ФРС будет поддерживать доллар против них. Поэтому мы ранее неоднократно указывали на то, что необходимо покупать доллар на локальных снижениях в первую очередь по отношению к этим валютам. Мы ожидаем после повышения ставок в Штатах возобновление роста доллара против них.

Но вернемся к единой европейской валюте. Мы считаем, что решение ФРС повысить процентные ставки несомненно окажет давление на евро, которая может упасть к недавно достигнутым минимумам к доллару. В принципе этот процесс уже может начаться уже и сегодня. В ближайшей перспективе мы ожидаем снижения пары евро/доллар к отметке 1.0445-50, если уровень 1.0520-25 не выстоит. Поддержку доллару несомненно окажет возобновление продаж на государственном долговом американском рынке, что будет способствовать росту доходности. Бенчмарк 10 трежерис в четверг развернулись вверх на волне публикации позитивных данных о количестве заявок на пособие по безработице и общем числе его получающих американцев и уже приближаются к недавним максимумам.

Из публикуемой сегодня экономической статистики привлекут к себе данные по сальдо торгового баланса Великобритании и Германии. Кроме этого, выйдет большой пакет статистики от Мичиганского университета.

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets