ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 12.04.2016 г.

Рынки продолжают консолидироваться в условиях неопределенности

  Валютный рынок продолжает жить ожиданиями, так как общая ситуация неопределенности довлеет над ним после того, как ФРС дала понять, что будет в этом году повышать процентные ставки значительно более медленными темпами. На декабрьском заседании банк сообщил, что планирует до четырех повышений процентных ставок уровень которых до конца 2016 года должен составить 1.375%. Уровень базовой инфляции предполагался достигнет отметки в 1.6%, а ВВП 2.4%. Но уже в начале года после сильной турбулентности на мировых рынках, обвала цен на сырую нефть Федрезерв несколько скорректировал свои представления о темпах роста экономики, инфляции и количествах повышений процентных ставок.

 Такой неожиданный кульбит вызвал резкое ослабление американской валюты рост стоимости рискованных активов и рассуждения на рынке о паузе в подъеме ставок дол июньского заседания банка.

 И вроде бы ничего, сигнал о паузе есть и дальнейшие подтверждения этого звучали из уст г-жи Дж. Йеллен, а также других членов ФРС, но мы не наблюдаем значительного ослабления доллара против основных валют, конечно, за исключением сырьевых – российского рубля, канадского доллара и норвежской кроны, курсы которых взлетели в первую очередь благодаря практически вертикальному отскоку вверх цен на нефть.

 Похожая картина наблюдается и на рынке акций и долговом сегменте. Такая картина вызвана «небольшими» дополнениями к словам Йеллен и других членов ЦБ США – это заверения о том, что ставки повышаться будут. И для рынка в этой ситуации уже не важно сколько раз 4 или три, или два раза, или даже один. Для инвесторов важен факт стремления к нормализации денежно-кредитной политики, а это уже серьезный сдерживающий фактор дальнейшего взлета стоимости рискованных активов (акций, товарно-сырьевых активов) и сильного ослабления американской валюты.

 Вроде, казалось бы, ставки вряд ли будут повышены на апрельском заседании, но рынок боится действовать решительно, так как последний комментарий главы Федрезерва оказался неожиданно более «ястребиный», чем предыдущий комментарий и, поэтому мы наблюдаем невнятную тенденцию на рынке с высоким уровнем волатильности. Это указывает на то, что участники рынка будут уже действовать по факту результата заседания ФРС США.

 А теперь вернемся в Европу. Сегодня публиковались данные по потребительской инфляции в Германии, которая с начала года резко повысилась до затем застопорилась на отметке в месячном выражении +0.8%, а в годовом исчислении на 0.3%. Цифры ясно демонстрируют отсутствие устойчивого восходящего инфляционного тренда. Повышение цен, что в Германии, еврозоне, а также в США связывают с резким ростом цен на сырьевые активы, при этом совокупный потребительский спрос практически остался на прежнем уровне, что говорит о нежелании потребителя активно расставаться с денежными накоплениями в условиях высокой безработицы в еврозоне, а в Штатах на волне нежелания рисковать на фоне хрупкого экономического роста и, что парадоксально сильного роста занятости. Как мы ранее неоднократно подчёркивали, такое поведение характерно для сильно закредитованного населения, которое не рискуют далее жить в долг, имея уже значительную долговую нагрузку.    

 Сегодня внимание инвесторов будет сосредоточено на публикации данных по потребительской инфляции в Британии, а также на выступлениях членов ФРС, Харкера, Уильямса и Лэкера, от которых ждут новых комментарием в отношении перспектив дальнейшего роста ставок в Штатах.

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets