ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 16.12.2016 г.

Будет ли рождественское ралли доллара?

Последние новости от ФРС, которые ясно указывают на не только продолжение цикла повышения процентных ставок в Штатах, но и на его усиление, застали рынок врасплох. Неожиданное для них решение повышать в следующие три года процентные ставки по три раза сигнализируют о уверенности ЦБ в том, что американская экономика встала на путь устойчивого экономического роста. Причем эта идея основывается не на ожиданиях начала реализации налогово-бюджетной программы поддержки реального сектора экономики, об этом как раз Дж. Йеллен, руководитель Федрезерва, заявила, как о факторе неопределенности, а на продолжении усиления роста экономики.

Исходя из этого ЦБ и принимал решение о трех повышениях, например, в новом году. И здесь возникает вопрос, а что же будет с экономикой, когда начнется реализация программы налогово-бюджетного стимулирования, предложенного Д. Трампом, избранным новым президентом США?

Программа предусматривает снижение налогов и мощную поддержку ряда отраслей национальной экономики, например, угольной и сталелитейной. На наш взгляд, это приведет в перспективе к росту этих отраслей экономики, которые создадут новые рабочие места и станут причиной повышения инфляции. Поэтому можно ожидать, что в будущем планы ФРС поднимать ставки по три раза в год могут измениться либо в сторону количественного увеличения, например, четыре раза по 0.25%, либо из трех раз один раз ставка будет увеличена на 0.50% сразу. И этой уже может произойти, возможно, уже в новом году.

Рынок пока такую вероятность не учитывает и исходит уже из новых планов ФРС, но если так все и будет и регулятору придется еще более активно поднимать процентные ставки, то в перспективе позиции американского доллара будут только усиливаться.

Но вернемся в сегодняшний день. Опубликованные в четверг данные по потребительской инфляции в Штатах указывают на сохранение темпа роста инфляции. Базовый индекс потребительских цен в годовом выражении находится на уровне в 2.1%. В ноябре рост потребительских цен составил 0.2%, что несколько меньше октябрьского значения в 0.4%. Но что является более важным так это общее повышение инфляционного давления до 1.7% в этом году против 1.6% в 2015 г. Фактически начиная с конца 2014 года инфляция выросла до значений второй половины 2014 года и рост этот со второй половины текущего года только усилился.

На волне этих статистических данных американский доллар продолжил ралли против всех основных валют без исключений. И в этой связи возникает вопрос, следует ли ожидать его продолжения, но уже в виде рождественского ралли доллара?

На наш взгляд потенциал роста американской валюты как до Католического Рождества, так и до нового года в целом уже выбран. Вероятнее всего, участники рынка воздержатся от активных действий в ожидании праздничных дней, которые традиционно понижают активность на рынках. Наоборот, возможно, даже некоторое ослабление доллара на волне частичной фиксации прибыли. Состоится, вероятнее всего, уже традиционная игра краткосрочных спекулянтов против рынка как против доллара, так и в его пользу, что может вылиться в предновогодний период консолидации. Но уже после нового года мы ожидаем возобновление восходящего тренда доллара. В принципе можно говорить, что его рождественское ралли уже состоялось.   

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets