ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 19.12.2016 г.

Что год, грядущий нам, готовит?

На крупнейших мировых рынках как на Западе, так и на Востоке началась Рождественская неделя. Где-то это действительно является ожиданием самого волшебного праздника, как, например, в Европе или США, а где-то, как в Азии – это больше дань традиции, которая заметно снижает активность инвесторов, которые уходят в краткосрочные отпуска. В этот период проводятся итоги уходящего года и как правило уже не делаются значительные по объемам сделки.

В этом месяце все значительные события уже произошли. И они были связаны с достижением соглашения между производителями сырой нефти как в ОПЕК, так и вне этой организации, а также с ожиданием итогов заседания ФРС США, поэтому к концу года не ожидается никаких заметных событий на всех без исключения мировых рынках.

Конец декабря традиционно является не только временем, когда подводятся итоги, но и периодом прогнозирования развития ситуации на будущий год. Конечно, все основные события в новом году на мировых рынках связывают с началом реализации программы налогов-бюджетного стимулирования от Д. Трампа, ну, и, конечно, рынки будут ожидать реализации договоренностей о снижении объемов добычи сырой нефти от ее производителей. В связи с тем, что первая реакция инвесторов ожидается уже в январе следующего года, то и тогда уже можно будет наблюдать первые результаты. До конца же текущего года мы не прогнозируем никаких особый изменений на мировых рынках.

Вообще интересна психология многих участников торгов, а также части экспертного сообщества, которые уже после результата заседания ФРС, на котором были представлены более оптимистичные прогнозы ЦБ по американской экономике в будущем, а также повышенные ожидания по ставкам на следующие три года. Они стали рассуждать о том, что ФРС в общем может не поднимать ставки в заявленном количестве в 2017 году. Более того начались разговоры о том, что регулятор может вообще этого не сделать. И основывается это мнение на том, что еще не совсем понятно, как будет реализоваться экономическая программа Трампа. Есть некоторые сомнения в том, что американская экономика может не завязнуть в начале нового года, как это было уже неоднократно ранее. А что касается прогнозов по ставкам, то они, мол, уже были позитивными ровно год назад, а что вышло 2016 году?

 На наш взгляд, ситуация в экономике США довольно серьезно изменилась за прошедший год и в первую очередь это касается реальных подвижек в инфляции, которая практически с нулевой отметки в конце 2015 года стартовала до 1.7% уже до конца текущего года. Напомним, что ориентиром для ФРС является уровень инфляции в 2.0%.

Некоторые рыночные игроки традиционно пытаются играть против американского ЦБ, абсолютно не учитывая его настроения, а они являются определяющими. Регулятор как хотел и далее стремиться к нормализации денежно-кредитной политики, так и не изменил своих намерений, поэтому позитивная динамика в экономике, а также усиление позиций инфляции на фоне роста заработных плат в Штатах, а также повышения стоимости нефти, будет поддерживать это стремление.

И еще один наиважнейших факт, который будет причиной сильного доллара в новом году – начало претворения в жизнь новой экономической политики Д. Трампа, которая будет направлена на стимулирование реального сектора экономики, что в соответствии с ожиданиями должно будет подстегнуть рост занятости и увеличение инфляции, а значит – это станет не только причиной для повышения ставок три раза в 2017 году, а, возможно, даже с более крутой траекторией роста.

А теперь наши ожидания о перспективах валютного рынка и сырьевых активов. Мы считаем, что американский доллар будет консолидироваться до конца года. В новом году публикация любых позитивных данных по экономике США на фоне ожидания роста инфляции из-за повышения нефтяных цен, а также начала реализации налогово-бюджетной программы стимулирования будет, как минимум, поддерживающим фактором для доллара. В аутсайдерах на валютном рынке мы по-прежнему видим японскую иену и евровалюту, а также стерлинг, которые остаются под давлением широкомасштабных программ стимулирования в экономиках. А в отношении британской валюты можно сказать, что фактор Brexit’а будет и далее мешать ей восстанавливаться.

Сырьевые валюты будут по-прежнему оставаться в тени динамики нефтяных котировок, но их рост будет сдерживаться сильным долларом, а само восстановление котировок нефти, похоже, уже достигло своего практического максимума. Дополнительным сдерживающим фактором для нее будет рост активности американских «сланцевиков», а также возможное неисполнение в полном объеме взятых на себя обязательств стран производителей нефти по договору о сокращении объемов ее добычи.

Золото также, вероятнее всего, продолжит падение, теряя поддержку, как актив убежище на волне укрепления доллара.

Подводя итог, можно говорить, что наступающий новый год будет, вероятнее всего, годом продолжения роста американского доллара и глобальных позитивных изменений в американской экономике.        

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets