ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 17.08.2016 г.

Чего хочет или не хочет ФРС

Любителям всякого рода конспиралогических теорий, вероятно, есть над чем задуматься, когда наблюдаешь раз драй и шатание в американском ЦБ. Отсюда и возникает вопрос, а не являются ли скоординированными диаметрально расположенные высказывания членов ФРС?

В понедельник президент ФРС-Сан-Франциско Д. Уильямс заявил, что «руководителям центрального банка следует либо повысить целевой уровень инфляции, который в настоящий момент составляет 2%, либо начать использовать новый ориентир, основанный на уровнях цен или на экономическом росте». (DJ Newswires)

Его слова произвели эффект разорвавшейся бомбы. На этом фоне доллар оказывается под сильным давлением, а риск аппетит инвесторов в очередной раз взлетает вверх. Но уже во вторник президент ФРС-Атланты Д. Локхарт в своем комментарии дает понять, что считает необходимым еще одно повышение процентных ставок, так как перспективы экономики являются оптимистичными.

«Я не придерживаюсь какой-либо определенной позиции в отношении денежно-кредитной политики, однако, если мое доверие к экономике оправдается, то я считаю целесообразным по крайней мере одно повышение процентных ставок позднее в текущем году», - сказал Локхарт. (DJ Newswires)

Ему также во вторник вторил и другой весьма уважаемый член ФРС, который имеет право голоса в Комитете по открытому рынку (FOMC) президент Федерального резервного банка Нью-Йорка У. Дадли. Он сообщил, что перспективы повышения ставок реальны, при этом ссылался на сильный рынок труда и позитивную динамику основных экономических показателей.

И еще один важный момент, Дадли является соратником и близким по духу главе Федрезерва Дж. Йеллен, поэтому его высказывания играют заметную роль на рынках. Вот поэтому во вторник и приостановилось ослабление доллара по всему срезу валютного рынка. Но вернемся к вопросу о конспиралогии и к тому, что же хочет или не хочет американский ЦБ.

На наш взгляд, вероятнее всего, не стоит говорить о каком-то заговоре. Это все очень примитивно. Но полярность мнений в Федрезерве ясно указывает на то, что в банке «деморализованы» и никак не могут скоординировать свои действия. Необычность последствий финансового кризиса 2008-09 гг никак не позволяет банку точно понять, что же ему надлежит делать. Ситуация в американской экономике действительно нестандартная. Экономический рост слабый, инфляция не так сильна чтобы можно было уверенно повышать ставки. За внешним американским экономическим контуром постоянно возникают какие-то проблемы, то обвал на китайском фондовом рынке, то голосование о выходе Британии из ЕС и тому подобное. При этом рынок труда растет гигантскими шагами. Заявки на пособие по безработице находятся на уровня 1973 г, безработица приблизилась к понятию «полная занятость», заработные платы повышаются, в целом реальный сектор экономики чувствует себя очень неплохо и в этом мы согласны с рядом членов ЦБ США.

За последний год, полтора Федрезерв, находясь в положении отсутствия четкой и ясной ситуации в экономики, пытался маневрировать стремясь, с одной стороны, сдержать резкое укрепление американского доллара на волне ожиданий роста ставок, а с другой, испытывая необходимость в дальнейшем движении к нормализации денежно-кредитной политики постоянно сигнализировал о перспективах роста ставок. На этом фоне можно говорить, что ФРС США полностью потерял доверие рынков. Инвесторы не верят в то, что в текущей ситуации ставки будут повышаться, а это очень серьезный сигнал. Утеря доверия и обрыв связи между ЦБ и финансовым рынком может привести к крайне тяжелым последствиям.

На волне этого инвесторы продолжат загонять все выше и выше стоимость рискованных активов, кстати этому способствует и позиция практически всех ЦБ экономически развитых стран, которые активизировали свои действия направленные на дальнейшее смягчение денежных политик. А это в конечном итоге приведет к обвалу на финансовых рынках. Вздувающиеся сейчас финансовые пузыри лопнут и последствия этого могут быть гораздо серьезнее кризиса 2008-09 гг. 

А между тем рынки ждут публикации сегодня протокола последнего заседания Федрезерва. Что он принесет сказать сложно, но можно с уверенность говорить, что отсутствие конкретных планов на поднятие ставок в очередной раз станет стимулом для взлета цен на рискованные активы.    

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets