ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 20.12.2016 г.

Японская экономика получила шанс для роста

Последнее в этом году заседание крупнейшего в мире ЦБ Японии закончилось без изменений параметров денежно-кредитной политики и на несколько более лучшей, оптимистичной ноте, чем это было год назад. Банк оставил ключевую процентную ставку на уровне -0.10%, нулевой целевой уровень доходности по 10-летним гособлигациям и объем покупок гособлигаций в размере 80 трлн иен в год.

Напомним, что японская экономика продолжает испытывать последствия стагнации, в которую она провалилась на фоне ошибок, совершенных еще в 90-е годы прошлого века. Экономика остается в весьма «неприглядном» виде. Экономический рост в течение уходящего года был ниже отметки в 1.0% и только осенью ему удалось подняться выше нее. Страна имеет самый высокий среди развитых экономик государственный долг, который в настоящий момент к ВВП составляет 229.20%.

Экспортно ориентированная японская экономика всегда зависела от курса своей национальной валюты к мировым валютам. И когда ФРС понизила курс доллара, проводя программы стимулирования в три этапа – это оказалось серьезной проблемой для японского бизнеса. Иена взлетела до 76 иен за доллар, что ударило по экономике. Падение инфляции и риск ее закрепления на дефляционной территории вновь навис над экономикой в первой половине текущего года и только в октябре она «перебралась» на позитивную сторону, показав повышение в 0.1%.

Но по-настоящему оживление возникло на рынке акций в Японии уже после победы Д. Трампа в президентских выборах в США. Эта новость оказала поддержку основному фондовому индексу NIKKEY 225, который взлетел к максимумам годичной давности. А иена резко развернулась вниз против доллара США, своим падением оказывая поддержку национальному товаропроизводителю. Резкая смена тренда в паре доллар США/иена может быть закреплена и пара продолжить расти к максимальным значениям лета 2015 года, когда масштабная программа по стимулированию экономики позволила иене упасть.

Мы уже ранее неоднократно в своих статьях указывали на то, что видим перспективное падение иены против доллара к отметке в 125.00 и даже выше. Наше мнение на этот счет не изменилось. Явные различия в перспективах денежных политик между ЦБ Японии и ФРС будет только увеличиваться. Разность в процентных ставках будет позитивно влиять на курс иены, помогая экономике, что может в перспективе и изменить уже и саму денежную политику японского ЦБ, который перейдет от политики стимулирования к нормальной. Здесь еще следует учесть дополнительный фактор начала реализации Д. Трампом своей экономической программы, которая будет способствовать усилению позиций доллара. На этой волне пара может иметь все шансы продолжить расти к уровням начала 2000-х 135.00.     

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets