ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 24.08.2016 г.

Основная валютная пара будет оставаться в диапазоне до повышения ставок ФРС

Европейская экономика продолжает довольно уверенно держаться на плаву несмотря на чудовищные различия в экономиках так называемых «севера и юга». Мигрантский кризис оказал, конечно, сильное влияние, но пока только политическое. А последствия Brexit’a по также не проявились с негативной точки зрения. Конечно, в этой ситуации следует признать, что главным стабилизирующим фактором является Германия. Ее экономика чувствует себя весьма и весьма неплохо, что ярко проявляется в выходящей экономической статистики.

Общий растущий тренд в немецкой экономике сохраняется, о чем свидетельствуют опубликованные во вторник данные индекса деловой активности в производственном секторе (PMI), который хоть и снизился в августе до 53.6 пункта против июльского значения в 53.8 пункта, но в целом продемонстрировал наличие общей позитивной тенденции. Индекс деловой активности в секторе услуг Германии в августе также скорректировался до 53.3 пункта с июльского значения в 54.4 пункта, но при этом остается в растущем тренде.

Хорошими также оказались и цифры индекса деловой активности в секторе услуг еврозоны. Индикатор заметно подрос в августе до 53.1 пункта с июльского значения в 52.9 пункта. Правда показатель деловой активности в производственном секторе в этом месяце снизился до 51.8 пункта с 52.0 пункта. Ожидалось, что он останется без изменений. Но несмотря на это снижение нахождение индикатора выше линии в 50 пунктов указывает на сохранение позитивной динамики.

В целом, если рассматривать ситуацию в европейской экономике, можно говорить, что сильная немецкая экономика, как мощный локомотив уверенно ее поддерживает, а итоги британского референдума не оказали пока заметно негативного влияния. Единственно, что «расстраивает» так это предельно низкий уровень инфляции и пока общий слабый в еврозоне экономический рост, которые являются головной болью ЕЦБ и заставляют его не только делать экономическое стимулирование, но и, возможно, даже его расширить, если инфляция будет и далее грозить стремиться на дефляционную территорию. Опубликованные на прошлой неделе цифры по потребительской инфляции в месячном выражении опять скатились на отрицательную территорию после сильного роста весной этого года.

Такая картина, на наш взгляд, будет подталкивать ЕЦБ к расширению стимулов для запуска инфляции. Нынешняя «сила» евровалюты определяется в первую очередь положительным сальдо торгового баланса еврозоны, которое в июне выросло до 29.2 млрд евро против 24.6 млрд евро в предыдущий рассматриваемый период и слабостью американского доллара, который никак не может определиться с направлением в результате затянувшегося на полтора года периода неопределенности с повышением ставок в США.

Оценивая общее состояние дел, мы считаем, что основная валютная пара будет до решения ФРС по ставкам продолжать оставаться в боковом диапазоне, так как на нее все еще действуют взаимно компенсирующие факторы – слабость доллара и мягкая денежно-кредитная политика от ЕЦБ.      

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets