ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 29.07.2016 г.

ЦБ Японии будет ждать до сентября

Японский ЦБ не оправдал надежды многих рыночных игроков, приняв «соломоново решение». Он оставил процентные ставки на прежнем уровне. Депозитная ставка не была понижена, как предполагалась частью участников рынка до -0.15%, а осталась на отметке в -0.10%. Но при этом банк принял неожиданное решение по дополнительной покупке фондовых паев (ETF) на 6 трлн иен в год. Эти меры значительно превышают текущий объем покупок схожих активов, но заметно ниже основного объема приобретения государственных облигаций.  

Банк действительно принял двойственное решение. С одной стороны, он оставил ставки на прежнем уровне и сохранил общий объем покупок национальных облигаций на сумму в 80 трлн иен в год, дав понять инвесторам, что в нынешней ситуации не видит необходимости радикально их менять, а с другой, расширил, правда, не сильно номенклатуру покупаемых активов всего на 6 трлн иен в год.

Такие шаги банка можно объяснить желанием взять паузу в каких-либо значительных действиях направленных на радикальные изменения в денежно-кредитной политике пока не прояснятся ситуации с последствиями выхода Великобритании из Европейского союза и по ставкам в Штатах. Ранее в статьях мы указывали на то, что после «неожиданного» для многих решения Банка Англии оставить монетарную политику без изменений, что было также поддержано ЕЦБ, Банк Японии, вероятнее всего, воздержится от решительных мер, сделав паузу. Так оно фактически и произошло. Здесь также сыграл важную роль и итог заседания ФРС по ставкам, которое состоялось в этот вторник и среду. После того, как ФРС дала понять, что может поднять ставки раньше, чем это рынками ожидалось, то есть, возможно, уже в сентябре на фоне сохранения устойчивости британской и европейской экономик и собственного продолжения экономического роста, у японского Центрального банка пропала необходимость далее понижать ставки и энергично расширять стимулы.

Наблюдая за действиями крупнейших мировых ЦБ – американского, европейского, британского и японского, можно говорить о том, что на их последующие действия в отношении денежно-кредитных политик окажет ситуация в Европе, то как будет проходить «развод» Великобритании и ЕС. Поэтому еще раз повторим, что публикация июльских и августовских данных экономической статистики в Британии и в еврозоне, а также в Штатах будут оказывать непосредственное влияние на финансовые рынки, так как будут служить ориентирами для рынков.

Сохранение текущих темпов роста экономик Британии и в первую очередь еврозоны на нынешних уровня или незначительно худших, приведет к тому, что ни Банк Англии, ни ЕЦБ не пойдут ни на какие радикальные решения по стимулированию экономик. Они не будут предпринимать те действия, о которых говорили сразу после итогов Brexit’a. А вот Федрезерв наоборот с высокой степенью вероятности, опять же при сохранении позитивных тенденций в американской экономике, может принять решение уже в сентябре о повышении стоимости заимствований на 0.25%.

Исходя из выше сказанного, заметим, что такой вариант развития событий несомненно будет поддерживать американскую валюту, а фактическое решение об увеличении ставок развернет тренд на рынке государственных облигаций Казначейства США в пользу роста их доходности, что будет сильным поддерживающим фактором для доллара.

 Сергей Невский, валютный стратег IC Markets